当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　教师一年的工作日有多少天，一年有多少周trong>上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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