金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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